非常时期的爱情能否以完美结局收场-新闻-医界-抓康网

去年11月，诺华制药宣布与天元生物股东达成协议，以现金购买该公司85%的股权。其时，正是世界范围内甲流大爆发时期，诺华虽然在其他国家获得了大量订单，但产能一直无法提高。时任诺华CEO的魏思乐表示：“普通流感疫苗病毒的培养效率是60%，而甲型流感病毒只有20%，比我们想象的低得多。因此，诺华估计要到12月才能提高产量，这段时间内，诺华的疫苗供不应求。”

诺华公司作为世界第五大疫苗生产商及第二大甲型H1N1流感疫苗制造商，疫苗包括流感、狂犬病、森林脑炎、伤寒、霍乱和甲型肝炎，每年约生产8亿剂，在全世界85个国家销售。但自2006年7月入华以来，诺华在中国仅能提供流感和狂犬病的疫苗，业务有限。

同时，中国在去年的疫苗防控中表现出惊人的提速和高产。所有甲流疫苗均委托国家批准的11家国内企业生产，中国并没有进口一剂甲流疫苗，外企没能在这个十几亿人份的市场中分到一杯羹。

对于很多跨国药企来说，通过寻求并购本土企业来占领市场无疑是一个较为快捷的进入途径。

作为被收购方的天元生物，该公司是国内第二大甲流疫苗供应商，规模仅次于华兰生物。据称该公司2008年的销售额约2500万美元。虽然如此，金融危机时期，天元生物依然面临着巨大的资金压力。浙江产权交易信息网的公开信息显示，2008年，浙江天元生物曾经打算拍卖公司4.26%的股份，后由于只有1家竞买方报名，而被取消拍卖。此后的2009年，天元生物筹划冲击创业板上市融资，也折戟沉沙，计划未获成功。

有资源的缺资金，有资金的正在找资源，何况诺华一直以来有收购的传统，两企业的结合自然就成顺水推舟之事了。

一业内人士分析说，这次诺华愿意以现金收购天元85%的股份，对于天元来说，无疑让其在资金压力上缓了一口气；收购完成之后，诺华将通过对疫苗创新、制造技术和商业网络等领域进行特定的投资，扩大天元生物的产品线和研发渠道，同时该合作能为向中国推介诺华的新型疫苗提供便利，帮其减少来自各方面的阻力，并节省时间。

双方始终没有透露这桩生意的收购价格，分析人士估计，收购价格肯定不低，估计市盈率在15倍左右。

然而，时隔数月，上一波甲流行情已远去，诺华对这桩买卖的利润是否依然笃定？

今年1月，在甲流疫情逐渐趋缓后，甲流疫苗过剩的消息在不同国家被爆出。在5月份进行的甲流表彰中，中国卫生部部长陈竺表示：目前中国仍储存有2000余万剂甲型H1N1流感疫苗，在需要的情况下，企业也可以迅速投入生产，随时应对可能出现的新疫情。

分析者认为，普通流感疫苗目前还属于有价疫苗，国家并不负担接种费用，甲流疫情之后，多余产能必然造成国内疫苗企业间的竞争。

只为深加工产业链

在疫情巨浪到来的时候出手，诺华并非第一次。

2005年，禽流感疫情发生之后，诺华也曾在其时出手，斥资54亿美元收购全球第五大疫苗生产企业美国凯龙公司。此举使诺华的疫苗产能迅速跃升至世界第五位。

2010年4月20日，诺华发布报告称，公司一季度的净收入从上年同期的19.6亿美元增加到29.3亿美元，销售收入增长了25%，达121亿美元。其中，疫苗和诊断产品的销售总额增长了5倍多，达到13.6亿美元。甲型H1N1流感疫苗的销售额比预计的7亿美元高出了4亿美元，达到11亿美元。这一数据证明了诺华在流感疫苗上取得的成功。

由于中国政府对于进口生物制品的审慎态度，天元手中的甲流疫苗许可证成了诺华最觊觎的东西，有了这一新成员便可弥补其在中国市场上的产品缺位。

对大多数大型制药企业而言，完善产业、走多元化经营的道路是一种应对目前困境的正确选择，诺华也不例外。在2006年收购了凯龙后，诺华还收购了几家仿制药公司并将其纳入自己的仿制药子公司Sandoz公司，并在2008年先支付110亿美金收购Alcon公司25%的股份，今年还将以281亿美元的价格收购雀巢手中所持的爱尔康52%的股份。

早在诺华增持爱尔康股份的时候，业内专家就指出，收购爱尔康是诺华多元化经营战略的体现。目前，制药行业正面临包括处方药专利到期、政策调控等多种风险，诺华产品组合中的15%都面临专利到期的危险，包括其治疗心脏病的重磅炸弹药物Diovan，也将在2012年专利到期。这将使它们直接面对仿制药公司的激烈竞争，从而失去开发新药所需的巨额经费来源，导致无法开发出新的原创药物。因此，加速涉足更多业务领域，分散风险，成为了诺华的燃眉之急。

而且，从目前状况看，多线经营的制药企业的盈利状况普遍较好。季报证实：近年来新推产品如眼科治疗药物Lucentis和骨质疏松症治疗药物Reclast均促进了诺华销售收入的提升。分析人士认为，随着其它产品销售业绩的增长，诺华将有能力抵御代文专利到期所产生的影响。

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