华东医药深耕ROM

管理收益率（ROM）是指企业的营业利润扣除投资收益、公允价值变动收益、汇兑收益等与企业实体经营无关的收益后的利润与该年初、年末的股东权益均值的比值，用以衡量企业业务经营管理能力。ROM越高，其业务经营管理能力就越强，进而以低风险获得高增长的能力就越强，越容易长期持续地保持良好业绩。

对近几年上市公司ROM数据进行监测分析可以发现，一些企业ROM在行业内排名靠前而且相对稳定，华东医药就是其中之一。

2008年，虽然华东医药受到新收购子公司西安博华制药和杨歧房地产业绩拖累，导致整体利润较上年有所降低，但2005、2007和2008三年ROM仍然保持行业内领先地位（2006年数据缺）。紧密的产品跟随、产品差异化、技术领先、国际化、低成本等竞争策略，为华东医药赢得了稳定的高收益率。

紧密的产品跟随

在近几年风起云涌的医药行业并购大潮中，华东医药也不甘寂寞，走出了一条通过“自主研发和技术外购相结合、自身培养业务和业务并购相结合”不断优化产品结构的发展道路。

早在1996年，华东就与美国富春公司合资，用300万美元组建了浙江第一个基因工程实验室，开始了自主研发的征程。1996年，以实验室为基础成立的杭州九源基因工程有限公司成功开发了基因工程药物的两个重要产品之一白细胞粒细胞集落刺激因子（G-CSF），成为世界上第三家、国内第一家G-CSF产业化企业。华东还是世界上第二家、国内第一家生产价值是黄金3倍的环孢素的公司。以后研制的新一代环孢素制剂赛斯平软胶囊则打破了瑞士人体器官移植抗排斥药物的垄断局面。

华东医药对国际上产品的仿制已经从上市后提前到国外尚在Ⅱ、Ⅲ临床时就进行仿制，1~2年就上一个新产品，大大延长了产品生命周期。

差异化产品组合

经过一系列技术收购与企业并购，目前华东医药以抗生素原料药及制剂为主业，初涉化学原料药及制剂和中药饮片业务，形成了工商互促的医药产业为主、房地产开发为辅的业态组合。

抗生素原料药及制剂是华东医药目前主要营业额和利润的来源，拥有较高的利润率；医药商业利润率相对不高，但也占营业额的相当比例，并对医药工业有促进作用；中药饮片、化学原料药及制剂、房地产开发业务当前营业额有限，但盈利能力较强，将成为未来新的利润增长来源。

通过技术收购与企业并购，华东医药的医药工业部分得以专注于专科用药，拥有免疫抑制全系列产品，成为国内免疫制剂龙头企业。公司在糖尿病、消化领域产品竞争优势明显，差异化、专注化战略成效逐步显现。2008年，华东医药控股子公司中美华东实现销售收入10.42亿元，同比增长17.89%，净利润率高达19.3%；制造分公司实现主营业务收入6601万元，净利润率高达24.3%。

攻国际技术壁垒

医药商业接轨国际是另一个值得一提之处。在积极拓展原料药国际市场的同时，华东医药充分认识到打破国际技术壁垒的必要性。经过几年的努力，2006年主导产品之一阿卡波糖原料药生产车间通过了美国FDA认证；同年年末另一主导产品环孢素原料药车间通过了欧盟COS认证。

为了更好地整合资源、做好激励加强成本管理，华东医药对商业业务进行了组织结构调整：取消分公司制，采用事业部制，设立了西药、中药、医疗器械3个事业部，将采购和销售权力集中，提高了对上下游的议价能力。

不过，对华东医药来说，目前仍存在新购入企业的经营风险、超过70%的资产负债率带来的高财务成本和资金链风险以及产品跟随者对企业日益增加的威胁等风险因素。