万东医疗：医改受益明显 09年有望实现增长15%

业内龙头企业，产品系列齐全。公司隶属于医学影像行业，主要产品为核磁共振仪和X线仪。X线仪产品线较为完整，包括较为低端的常规X射线诊断设备以及直接数字成像DR设备、高频胃肠诊断设备、血管介入治疗设备等多种X线仪。公司也有意进入同属医学影像领域的B超和CT制造，将来会有一定的融资需求。

医改受益明确。公司在国内招投标产品的市场占有率从07年的50%以上上升到了08年的70%，由于该块业务毛利率较低，公司能够在利润较薄的情况下不断提高其市场占有率体现了公司规模优势下非常卓越的成本费用控制能力。我们认为医改将引发农村和社区中低端医学影像仪器市场的扩容，如万东这样具有年生产6000套以上X射线设备的生产能力又能够良好控制成本的公司将成为医改这一块的最大受益者。

出口业务预测难度较大。公司在国际市场的开拓上有较大的进步，我们预计出口金额08年可以达到1000万美金，然而去年11月以来出口开始大幅下滑。受到金融危机的影响，主要的出口目的国家地区如乌克兰和中东分别面临货币贬值严重和油价下跌的打击，我们预计2009年上半年的海外市场将持续萎缩，下半年开始有望转好。公司表示出口业务毛利率较内销高，而且风险也不高，因此长远看还是有希望的。

公司08年三季度每股收益为0.06元，由于公司业务以政府拨款医院采购为主，因此通常四季度单季度业绩不低于于前三季度业绩，按照15%的所得税率计算，我们预计公司08年每股收益在0.16元左右，09年有望实现15%左右的增长。结合目前7.55元的收盘价，我们认为股价已经在合理区域内，我们给予公司短期“观望”，长期“推荐”的投资评级。