医药行业明年净利增速很有可能会是持续提高

从2012年5月行业政策底部出现以来,行业复苏的趋势未变,但是从政策拐点出现到行业增速恢复至常态需要1年左右时间,明年行业增速很可能会提高。

我们选取从2005年起有财务数据的88家医药行业公司(2005年无财务数据的公司均不列入样本)作为样本,从成长性来看,医药行业2011年三季报收入同比增长20.46%,略低于中报的20.87%;扣除非经常性损益后净利润增速7.67%,略高于中报的7.10%.

我们认为,从2012年5月行业政策底部出现以来,行业复苏的趋势未变,但是从政策拐点出现到行业增速恢复至常态(净利润15%左右增速)需要1年左右时间,明年行业增速很可能会提高。从盈利能力来看,行业盈利能力基本稳定,目前位于历史中枢水平。

具体到板块,中药板块表现最稳定。中药板块在本轮医药板块增速下滑中几乎没有受到影响,2011年医药板块全年扣非后净利润零增长,但是中药板块仍然增长18%左右;2012年前三季度中药板块扣非后净利润22%的增速也远远好于整体医药行业8%左右的增速。

【投资建议】

医药行业增速恢复至净利润15%增长的正常水平是大概率事件,明年行业增速很可能会进一步提高;三季报利润增速近8%,延续全年行业复苏趋势,维持行业“增持”评级。

子板块的配置方面,我们认为对中药板块业绩增长的稳定性以及独家品种的稀缺性应该给予溢价,建议配置。此外,“十二五”期间政策支持的医疗服务行业,虽然短期行业增速略有下滑,但是其发展趋势未变,成长空间大,仍然建议配置。（海通证券）