嘉事堂：一枝独秀的奥秘

7月18日，深沪股市医药行业公司首份2013半年度报告花落嘉事堂药业股份有限公司（下称嘉事堂）。报告显示：今年上半年嘉事堂实现营业收入15.88亿元，同比增长30.58%；归属于上市公司股东的净利润5984.04万元，同比增长49.17%；每股收益0.25元，加权平均净资产收益率5.35%。与此前部分药品流通类上市公司的财报比较，嘉事堂的主要财务指标以及增长率可以说是一枝独秀。

奥秘何在？

GPO模式是盈利绝招

中国有句俗话：“一招鲜，吃遍天。”说的是一个人如果有一项过硬的本领或绝招，就能够逍遥自在走遍天下。在某种程度上，一个企业也是如此。翻阅嘉事堂的2013半年度报告，“GPO模式”是最大的亮点，也是嘉事堂业绩优于同类药店的“绝招”。

嘉事堂GPO模式由该公司与首钢总公司合作推出。根据协议，双方就首钢所属医疗机构的药品、医用耗材等供应链管理进行全面合作，共同建立以集中采购平台为核心的医药集中采购模式。嘉事堂作为首钢所属医疗机构药品、医用耗材的唯一主供应商，对首钢总公司所属医疗机构所需全部药品（不含毒麻类药品）和医用耗材统一进行集中供应和配送。按照计划，2013年6月起在北京地区首钢所属医疗机构开始履约，2014年有望在北京以外地区展开，合同全部履约后，年药品配送量可达8亿元，约占嘉事堂2012年营业收入的30%~40%，虽然毛利率略低于纯销业务，但由于总量可观，盈利水平让人艳羡，被嘉事堂视为“近年来在药事服务模式探索上的一次成功案例，预示着公司一直努力探索的互惠共赢药事服务现代化解决方案将大有可为，并将为公司业绩带来巨大的贡献”。

GPO的优势是相对成本较低的大宗采购；嘉事堂GPO模式的吸引力还在于独占性--显然，这不是所有企业都能拿到的。嘉事堂之所以能成为幸运儿牵手首钢，一方面在于经过两年探索和积累，嘉事堂针对医院提供了“信息化、药房外置、药库托管、医院内物流”等10多项增值服务，逐步形成了具有自身特色的医院供应链管理方案，能够满足医院的更多需求；另一方面，嘉事堂将全资子公司嘉事佰明医药有限公司以不低于90%的股权转让给首钢，作为首钢开展医药集中采购、配送的平台，GPO模式正是通过该子公司运作的。

由于GPO模式的可复制性，嘉事堂可借此整合资源实现业绩稳定上涨，对此市场给予了积极的回应，嘉事堂股价自4月中旬的7元附近涨至7月18日收盘12.65元，上涨80%，其中5月21日签署GPO合作协议的公告发布后累计上涨37.95%，成为一匹“黑马”。

医药物流毛利率高达58.95%

嘉事堂在医药批发、医药物流领域深耕运作多年，有着健全的配送渠道、丰富的配送经验与深厚的人脉资源。专注于医药物流，以医药物流为依托参与行政区域医改，是嘉事堂的另一“杀手锏”，也是嘉事堂未来最具潜力的增长极。

尽管在总额上与医药批发还不在一个数量级，但医药物流高达58.95%的毛利率与27.37%的增长率、良好的成本控制力（营业成本仅增加5.05%），使其成为未来发展的重点（见下表）。

与医药物流的风生水起相比，嘉事堂的连锁零售板块却不尽如人意。2013年上半年嘉事堂连锁药店实现6726.9万元营业收入，同比下降7.74%，连锁毛利率37.82%，同比增加4.16%，毛利率的增加更多地来自于营业成本的同比下降（下降9.92%），通过计算可知，上半年医药连锁的实际毛利额较去年下降了100多万元。

正是看到此消彼长，嘉事堂在发展重点、投资方向上做出了战略选择。2011年4月，其决定将原投资连锁药店扩展项目的6030万元，变更为投资医药物流三期建设项目，2013年6月30日医药物流三期工程顺利竣工，运营仓储面积达40000平方米，年配送能力为130亿元，成为北京药品经营企业规模最大、功能齐全、拆零拣选能力最大、运营水平较高的现代化、专业化医药物流中心。3月该公司规划使用自有资金7414.78万元，投资建设北京嘉事京西现代医药物流中心，旨在填补北京西部地区现代化、专业化医药物流空白，以京西医药物流为依托参与行政区域医改，克隆既有的竞争力，扩大市场规模。预计2013年第3季度开始建设，2014年2~3季度投入使用。

医药物流的巨大潜力，加上公司独创的GPO模式，可以预料，嘉事堂将在医药物流领域高歌猛进，迅速成长起来。

打造新式“自费药店”

就药品零售板块而言，目前嘉事堂“在北京已具有数量较多、布局较广、较具知名度的零售药店规模”。未来公司药店板块发展将实行实体、网上、自费药店“三位一体”的模式，推动零售业务的发展。

对于实体药店、网上药店，业内并不陌生，但自费药店却是个新鲜词儿。所谓自费药店，顾名思义就是由连锁药店开设，依托于医院等各种医疗机构，专门针对病患者自费药物并实现销售的零售药店。嘉事堂已与朝阳医院签订协议，从2013年7月1日起正式接收管理朝阳医院属下的自费药房和寿春药房；公司已完成全部驻京部队医院的开户，未来两年将以与现有医院的合作为切入点，凭借领先的物流条件、先进的库房支持系统和强大的融资实力，进军规模在50亿元以上的解放军总后勤部医药商业市场。公司还全面参与了区级卫生系统的采购体系建设，帮助区属医疗机构建立统一品种资源、物流平台、信息平台和结算体系并提供资金支持，显著降低区属医疗机构的采购成本，据预计其社区配送份额增长在30%~40%。

与其他药店经营模式相比较，自费药店有着利润高、消费群体固定等优点，或将是下一步发展的重点。

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何谓GPO模式

GPO模式又被称为集中采购组织运营模式，是当今国际医疗市场较为成熟、应用非常广泛的一种采购模式，其目的在于帮助医院提高采购效率，降低采购价格，以集中的成员单位采购量与生产商、经销商、服务提供商等进行谈判，从而获得理想的采购标的。据悉，目前美国有GPO组织超过900个，其中全美范围内运作的约30个左右，最大的两家Novation、Premier年交易量分别为176亿美元、140亿美元，占了采购总量的60%。

GPO的好处是集中会员医疗机构的采购量，从供应商处取得更好的价格及其他合同条款，对供应方来说，是以较低的营销与管理成本获得较高的采购量以及一定的利润。据美国医疗行业集团采购协会统计，96%~98%的医院至少加入了一个GPO，通过GPO采购与医院自己直接采购，可以节约10%~15%。（青鸟）